El Ibex llega al 10 de julio después de una sesión de reparación. No desaparecen las amenazas, pero el mercado ha dejado de tratarlas como una sentencia inmediata.
El miércoles, el Ibex sufrió su peor jornada desde marzo. Perdió en torno al 2,7%, lastrado por dos golpes simultáneos: el brusco encarecimiento del petróleo tras el deterioro del frente entre Estados Unidos e Irán y la amenaza de Donald Trump de cortar el comercio con España. Un día después, el tono cambió. El índice recuperó algo más del 1% y regresó a la zona de los 19.300 puntos.
La clave no está en que los problemas hayan desaparecido. No lo han hecho. Está en que el mercado ha dejado de acelerar el castigo.
El crudo perdió fuerza, Trump rebajó su retórica sobre España y los inversores aprovecharon para recomprar parte de lo vendido. La bolsa española volvió a destacar frente a Europa, esta vez por arriba.
España deja de cotizar un escenario extremo
El movimiento de la sesión del 9 de julio tiene una lectura clara. El mercado había reaccionado a una amenaza de enorme impacto potencial, pero escasa concreción inmediata.
Trump había ordenado preparar el corte del comercio con España y había vuelto a señalar a Madrid por su gasto en defensa y por su posición en el conflicto con Irán. La reacción inicial fue severa. Bancos, industriales y compañías con exposición internacional soportaron la mayor parte de las ventas. Pero, hasta ahora, no se ha materializado una medida comercial concreta capaz de justificar por sí sola un deterioro más profundo de las valoraciones españolas.
Eso explica buena parte del rebote.
El mercado no ha decidido que la amenaza sea irrelevante. Ha decidido que todavía no sabe cómo ejecutarla, cuánto duraría ni qué sectores afectaría. Y cuando falta esa información, la primera oleada de ventas puede dar paso a una recompra táctica.
La sesión del jueves fue exactamente eso: una recuperación de posiciones, no una absolución.
El cambio de tono de Trump da oxígeno
También ayudó la moderación del discurso estadounidense.
Después de las amenazas iniciales, Trump suavizó su posición al reconocer el aumento del esfuerzo español en defensa. Madrid ha elevado de forma considerable su gasto militar en los últimos años, aunque mantiene su rechazo a alcanzar el objetivo del 5% del PIB defendido por Washington.
Ese giro verbal tiene importancia para el mercado español, aunque no conviene exagerarlo.
No elimina el conflicto de fondo. España y Estados Unidos siguen enfrentados por el nivel de gasto militar, por la estrategia dentro de la OTAN y por la política hacia Irán. Tampoco despeja por completo la posibilidad de medidas comerciales. Pero reduce, al menos de momento, la probabilidad de una escalada inmediata.
Para la bolsa, a veces basta con eso.
El mercado no necesita una reconciliación. Le basta con que la amenaza deje de empeorar.
El Ibex recompone, pero no olvida
La recuperación del índice fue amplia, aunque no uniforme.
La banca volvió a ganar terreno después del fuerte castigo anterior. Unicaja y Sabadell estuvieron entre los valores más firmes, mientras Santander recuperó la zona de los 12 euros. Acciona lideró el avance del índice e Inditex también participó con claridad en el rebote.
IAG se benefició además de la moderación del petróleo. Cuando el crudo afloja, las aerolíneas reciben alivio casi inmediato por la mejora esperada en su factura de combustible.
En el lado contrario, Indra, Telefónica y Cellnex permanecieron rezagadas. Esa dispersión importa. Dice que el mercado ha recuperado apetito, pero todavía selecciona. No ha vuelto la compra indiscriminada.
Y quizá sea mejor así.
Un rebote con discriminación sectorial suele decir más que una subida general nacida únicamente del alivio.
La verdadera prueba está en los 19.300
Para el trader, la zona recuperada por el Ibex es ahora la primera referencia.
El índice ha vuelto a situarse en el entorno de los 19.300 puntos después de una caída brusca y una recuperación inmediata. Esa área se convierte así en el primer termómetro de corto plazo.
Mientras consiga mantenerse por encima, la lectura será de estabilización. Si pierde de nuevo ese umbral con ventas amplias y deterioro de la banca, el rebote del jueves quedaría reducido a una pausa técnica.
La segunda señal está en el propio liderazgo.
Si bancos, consumo y valores industriales mantienen el pulso, el mercado estará reconstruyendo confianza. Si la subida vuelve a concentrarse únicamente en energía o sectores defensivos, la recuperación tendrá una base más débil.
La tercera señal está fuera del parqué madrileño.
El petróleo sigue siendo una amenaza directa para España y para Europa. Si el Brent vuelve a tensarse con fuerza, regresarán las dudas sobre inflación, tipos y márgenes empresariales. El episodio de esta semana ya ha demostrado hasta qué punto el mercado puede volver a cambiar de régimen en cuestión de horas.
Lo que realmente debe vigilar España
El primer frente es Washington.No la próxima frase de Trump, sino cualquier paso concreto: una orden ejecutiva, una investigación comercial, una barrera sectorial o una medida regulatoria dirigida contra productos españoles.
El segundo es el petróleo. España importa buena parte de la energía que consume. Una subida persistente del crudo deteriora la balanza comercial, presiona la inflación y golpea especialmente a transporte, aerolíneas, consumo y sectores intensivos en energía.
El tercero es la deuda. Si la tensión política y comercial acaba trasladándose a la prima exigida a España frente a Alemania, el problema dejará de ser una discusión diplomática y entrará directamente en el coste de financiación.
Y el cuarto es Bruselas. España no negocia sola su política comercial con Estados Unidos. La respuesta europea será decisiva si Washington trata de convertir la amenaza en una medida ejecutable.
En definitiva, la sesión del 9 de julio no resolvió nada. Pero sí dejó la enseñanza de que el Ibex puede soportar el ruido mientras no se convierta en daño medible. El petróleo, Trump y Washington siguen ahí; la diferencia es que, por ahora, el mercado ha dejado de vender el peor escenario.
