El futuro de diésel de Nueva York cayó un 4,6% el viernes por un acuerdo entre Trump y Putin que, de momento, consiste en una licencia del Tesoro y un calendario anunciado por Novak.
Horas después, drones ucranianos incendiaron la terminal de carga de la refinería de Novoshakhtinsk en Rostov del Don, y no consta todavía ningún embarque del primer tramo.
Moscú vende en Washington el levantamiento de su propio veto
Donald Trump anunció el viernes en Truth Social, tras hablar con Vladímir Putin, que Rusia suministrará de inmediato más de 300.000 toneladas de diésel al mercado estadounidense y mundial, con tramos crecientes después y el mayor condicionado al estado de las refinerías rusas. La OFAC emitió esa misma tarde la General License 135, que autoriza operar con diésel ruso hasta abril de 2027. El contrato de Nueva York liquidó en 4,73 dólares por galón, según DTN, mientras el Brent ya había cerrado antes del mensaje.
Alexander Novak confirmó el calendario a TASS y le dio otra forma: el último escalón no es un envío, sino un ritmo de casi 3 millones de toneladas mensuales. Hace un año, antes de que los ataques ucranianos empujaran a Moscú a vetar sus exportaciones, Rusia vendía fuera unos 2,5 millones de toneladas de diésel al mes, según cálculos de Reuters. El acuerdo describe la vuelta de Rusia a su cuota habitual, presentada como concesión a Washington.
La variable que movió el precio el viernes, el tonelaje anunciado, ha dejado de decidir. Manda la capacidad física de Rusia para refinar y embarcar, y Kiev la está atacando.
Los drones de Kiev apuntan a la logística, no al anuncio
En la madrugada del sábado, el gobernador de Rostov, Yuri Sliusar, confirmó el ataque y un incendio en la capital regional, además de daños en un puente ferroviario que obligaron a cortar el tráfico en ambos sentidos. Los analistas de ASTRA geolocalizaron el fuego en la terminal de carga de la refinería de Novoshakhtinsk, la antigua Yug Rusi.
La capacidad de esa terminal va de 2,5 a 3,5 millones de toneladas anuales según la fuente: la cifra baja es de ASTRA y la alta, de las especificaciones de la refinería que cita Kyiv Independent. En el rango alto, un mes de actividad equivale al primer tramo prometido a Washington. La refinería que la abastece ya sufrió ataques el 21 y el 25 de agosto y el 25 de septiembre.
Un alto cargo ucraniano dijo al Financial Times que Kiev seguirá atacando refinerías rusas, y Volodímir Zelenski calificó el acuerdo de decisión débil.
El precedente de 2023 funciona esta vez al revés
El 21 de septiembre de 2023, Moscú prohibió casi todas sus exportaciones de diésel y el gasóleo europeo marcó máximos de ocho meses, según S&P Global. El 6 de octubre, dos semanas después, el Gobierno ruso levantó la mayor parte del veto, y los precios europeos del diésel ya se habían hundido esa semana con los primeros rumores de flexibilización.
La lectura obvia es que los anuncios rusos desinflan los márgenes antes de que zarpe un barco. Pero aquel veto era administrativo: las refinerías funcionaban, el diésel llegaba por oleoducto a Primorsk y Novorossiisk, y Moscú lo retiró porque los productores temían recortar producción por falta de almacenamiento.
En 2026 el límite no está en los tanques, sino en las unidades de destilación dañadas. Novak anunció el levantamiento anticipado de las restricciones sin que conste decreto publicado, y Trump ató el tramo grande a la reparación de las refinerías. El precedente explica la caída del viernes; no garantiza que se sostenga.
Europa no puede comprar el gasóleo que abarata Washington
La licencia de la OFAC rige solo bajo jurisdicción estadounidense. La Comisión Europea mantiene la prohibición de importar por mar productos refinados rusos y el Reino Unido conserva la suya, de modo que ese diésel no descargará en Algeciras ni en Rotterdam.
El alivio europeo llegará, si llega, por desplazamiento. Antes del veto, Turquía y Brasil se llevaban al menos la mitad de los cargamentos rusos; si esos barriles vuelven a sus destinos, liberan cargamentos de Oriente Medio, India o Estados Unidos que hoy compiten por esos compradores, y una parte termina en Europa. Ese canal tarda semanas y exige que el volumen ruso sea real.
Repsol cobra el margen que IAG paga con un año de retraso
Repsol comunicó a la CNMV un margen de refino de 36,2 dólares por barril en el tercer trimestre, más del doble que en el segundo. Ese dato ya está publicado; lo que la cotización negocia ahora es el cuarto trimestre, que depende de que el diésel ruso no aparezca en volumen.
Queroseno y gasóleo salen del mismo corte de destilación, los destilados medios, y compiten por la misma capacidad de refino. Cuando escasea uno, el otro se encarece con él. El margen que gana una refinería en Cartagena es, en buena parte, el coste que soporta una aerolínea en Barajas.
IAG tiene cubierto el 70% de su queroseno para lo que queda de año, según comunicó con sus resultados semestrales. El cuarto trimestre llega amortiguado; la exposición está en las coberturas de 2027, que se contratan sobre la curva actual. Las bolsas europeas habían cerrado antes del mensaje de Trump, así que ninguno de los dos valores lo tiene todavía en precio.
Señales operativas
Cargas por mar. Si Kpler o Vortexa registran en la segunda quincena de octubre cargas rusas de diésel acordes con el primer tramo, la oferta deja de ser un anuncio y el margen de destilados pierde soporte, con Repsol más expuesto que IAG. Si no aparecen, la caída del viernes queda como una prima retirada antes de tiempo.
El decreto. Si el Gobierno ruso publica antes del 31 de octubre el levantamiento formal del veto, el calendario de Novak adquiere base legal. Si el veto expira en su fecha sin decreto previo, el tramo de octubre pierde su ventana.
Kiev frente a Washington. Si continúan los ataques sobre refinerías de diésel y terminales del sur, la capacidad rusa sigue por debajo del ritmo prometido. Si Washington frena esa campaña con la restricción de inteligencia de la que informó Axios, todavía con una sola fuente, el tramo grande gana credibilidad.
Qué invalidaría esta lectura
Esta portada apuesta a que Rusia no embarcará por mar antes del 31 de octubre las 300.000 toneladas prometidas para este mes, y a que el diferencial del gasóleo ICE frente al Brent cerrará el 30 de octubre por encima de 80 dólares por barril, frente al rango de 88 a 94 que calcula Admirals para el día 9.
La apuesta se pierde si Kpler o Vortexa registran ese volumen cargado en octubre, o si el diferencial cae por debajo del umbral antes de esa fecha. Una reapertura de Ormuz la tumbaría por otro canal: según el KSE Institute, las exportaciones perdidas del Golfo entre marzo y agosto más que duplicaron las rusas, y Teherán condiciona la reapertura a que Washington acepte sus términos.
Qué vigilar a continuación
El lunes 12 vence el contrato de octubre del gasóleo ICE. El miércoles 14 coinciden el IPC estadounidense de septiembre y el informe mensual de la AIE, primera lectura oficial del acuerdo; el Consejo Europeo se reúne el 15 y el 16, y el 18 empieza a aplicarse la sección de la Graham Act que permite aranceles a los grandes compradores de crudo y gas rusos.
La Fed decide el 28 y Repsol presenta resultados el 29. Un acuerdo de suministro vale lo que el muelle que lo carga.
